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2012年期貨資格考試投資分析講義匯總

　　第一節(jié)期權(quán)概述

　　一、宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容與方法

　　1、期權(quán)價格的構(gòu)成

　　期權(quán)價格=期權(quán)的權(quán)利金=內(nèi)涵價值+時間價值

　　2、影響期權(quán)價格的基本因素

　�。�1）標的物的價格與執(zhí)行價格

　�。�2）標的物價格波動率

　�。�3）到期日剩余時間

　�。�4）無風險利率

　�。�5）股票分紅

　　二、期權(quán)基本交易策略

　　1、買進看漲期權(quán)

　　2、賣出看漲期權(quán)：賣出得到的是義務(wù)而不是權(quán)利。

　　3、買進看跌期權(quán)

　　4、賣出看跌期權(quán)

　　三、期權(quán)風險度量指標

　　1、Delta指標：期權(quán)價格的變化/期權(quán)標的物價格的變化

　　2、Gamma指標：Delata/期權(quán)標的物價格變化

　　3、Theta指標：期權(quán)價格的變化/距到期日時間的變化

　　4、Vega指標：期權(quán)價格的變化/標的物價格波動率的變化

　　5、Rho指標：期權(quán)價格的變化/利率變化

　　第二節(jié)期權(quán)定價理論

　　一、期權(quán)定價原理

　　1、看漲期權(quán)定價原理

　　2、看跌期權(quán)定價原理

　　二、二叉樹期權(quán)定價模型：指資產(chǎn)價格變動存在兩種可能性

　　1、一階段二叉樹模型構(gòu)造

　　2、兩階段的二叉樹模型

　　三、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型：簡稱B-S模型

　　1、布萊克-斯科爾斯模型的基本形式

　　2、有收益資產(chǎn)期權(quán)定價模型

　　3、期貨期權(quán)定價模型

　　4、貨幣期權(quán)的定價模型

　　四、蒙特卡羅模擬方法介紹

　　1、優(yōu)點：能有用于標的資產(chǎn)的預期收益率和波動率的函數(shù)形式比較復雜的情況，而且模擬運算的時間隨變量個數(shù)的增加呈線性增長，整體的運算是比較有效率的。

　　2、局限性：測算精度依賴于模擬運算的次數(shù)；只能用于歐式期權(quán)，而不能用于美式期權(quán)。

　　第三節(jié)期權(quán)套期保值策略分析

　　一、期權(quán)買期保值策略分析

　　1、買進看漲期權(quán)買期保值策略

　　2、賣出看跌期權(quán)買期保值策略

　　3、買進期貨合約

　　二、期權(quán)賣期保值策略分析

　　1、買進看跌期權(quán)賣期保值策略

　　2、賣出看漲期權(quán)賣期保值策略

　　3、賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略

　　第四節(jié)期權(quán)套利交易策略分析

　　一、垂直套利策略

　　1、牛市看漲期權(quán)垂直套利

　　2、牛市看跌期權(quán)垂直套利

　　3、熊市看漲期權(quán)垂直套利

　　4、熊市看跌期權(quán)垂直套利

　　二、水平套利策略：又稱日歷套利，通過兩個月份套利。

　　1、構(gòu)造方式：賣出一個看漲（或看跌）期權(quán)，同時買進一個具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲（或看跌）期權(quán)。

　　2、使用范圍：

　　3、損益情況：

　　三、跨式套利交易策略

　　1、買入跨式套利

　　2、賣出跨式套利

　　四、寬跨式套利策略

　　1、買入寬跨式套利

　　2、賣出寬跨式套利

　　五、蝶式套利

　　1、買入蝶式套利

　　2、賣出蝶式套利

　　六、飛鷹式套利

　　1、買入飛鷹式套利

　　2、買出飛鷹式套利

　　七、轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利策略

　　1、轉(zhuǎn)換套利策略：條件

　�。�1）看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份相同

　　（2）期貨合約到期月份與期權(quán)合約到期月份相同

　�。�3）期貨價格應盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格

　　2、反向轉(zhuǎn)換套利策略：條件

　�。�1）看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份都是相同的

　�。�2）期貨合約的到期月份要與期權(quán)到期月份相同

　�。�3）在價格上應盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格