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2012年期貨資格考試投資分析講義匯總

　　第一節(jié)套期保值交易策略分析

　　一、套期保值的風險分析

　　1、企業(yè)在套期保值中常見問題

　�。�1）定位不名確

　　（2）認為套期保值沒有風險

　　（3）認為套期保值不需要分析行情

　�。�4）管理運作不規(guī)范

　�。�5）教條式套期保值

　　2、套期保值的風險

　�。�1）管理與運營風險

　�。�2）交割風險

　　（3）操作風險

　�。�4）基差風險

　�。�5）流動性風險

　　二、套期保值的發(fā)展和應用

　　1、套期保值的發(fā)展

　�。�1）基差逐利型套期保值

　�。�2）組合投資型套期保值

　　2、套期保值的應用

　�。�1）套期保值的作用：

　　*鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤

　　*鎖定加工利潤

　　*庫存管理

　　*利用期貨市場主動掌握定價權

　�。�2）套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預期套保、策略套保、期權套保

　　三、套期保值的方案制定

　　1、明確套期保值的需求

　　2、制定保值策略

　　（1）從宏觀角度確定套期保值策略

　�。�2）從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機

　　*從生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時機。

　　*從供需關系角度判斷套期保值時機

　�。�3）從基差角度選擇套期保值入場和出場點

　　3、選定目標價位

　　四、套期保值的管理機制

　　1、組織結構設計

　　2、風險控制機制

　�。�1）建立嚴密的風險控制機制

　�。�2）從業(yè)務流程來控制風險

　　3、財務管理

　�。�1）控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模

　　（2）建立風險準備金制度

　�。�3）對企業(yè)參與期貨交易進行財務評價

　　第二節(jié) 投機交易策略分析

　　一、投機交易的發(fā)展

　　1、投機交易技術手段的發(fā)展

　　2、投機者組織形態(tài)的發(fā)展

　　3、投機交易方式的發(fā)展

　　二、機頭投資者的交易策略

　　1、國際商品指數(shù)基金

　　（1）國際商品指數(shù)基金概述

　�。�2）商品指數(shù)基金交易策略：購買國債做抵押

　　收益來源于三個方面：價格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益

　　2、期貨投資基金

　�。�1）期貨投資基金概述

　�。�2）期貨投資基金的交易策略

　　3、對沖基金

　�。�1）對沖基金概述

　　（2）期貨投資基金的交易策略：方向性策略、事件驅動策略、相對價值套利策略

　　三、基本面交易策略

　　1、宏觀型交易策略

　　2、行業(yè)型交易策略

　�。�1）長周期交易策略

　�。�2）短周期交易策略

　　3、事件型交易策略

　　4、價差結構型交易策略

　　四、技術型交易策略

　　1、跟隨趨勢型交易策略

　　2、反趨勢型交易策略

　　五、程序化交易

　　1、程序化交易概述：

　　2、程序化交易系統(tǒng)類型：策略型交易、數(shù)量型交易

　　3、程序化交易系統(tǒng)設計

　�。�1）程序化系統(tǒng)設計原則：真理性、穩(wěn)定性、簡單性

　　（2）程序化交易系統(tǒng)設計步驟：

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　�、诮灰讓ο蟮暮Y選

　　③交易策略的公式化

　�、艹绦蚧�交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗

　�、萁灰紫到y(tǒng)的優(yōu)化

　�、藿灰紫到y(tǒng)的外推檢驗

　�、邔崙�(zhàn)檢驗

　�、啾O(jiān)測與維護

　　第三節(jié) 套利交易策略分析

　　一、套利交易概述

　　1、套利交易的優(yōu)點：相對低的波動率、價差比價格更容易預測、更有吸引力的風險收益比

　　2、套利交易的影響因素：季節(jié)因素、持倉費用、進出口費用、價差關系、庫存關系、利潤關系、相關性關系

　　二、期限套利

　　1、正向期限套利

　　2、反向期限套利

　　3、期限套利的注意事項

　　三、跨期套利

　　理論基礎：*隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。*同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本來決定。

　　1、事件沖擊型套利：擠倉、庫存變化、進出口問題導致基差。

　　2、結構型跨期套利：投機性溢價

　　3、正向可交割跨期套利：風險（財務風險、交割規(guī)則風險、增值稅風險）

　　四、跨商品套利和跨市場套利

　　1、跨商品套利

　　（1）跨商品套利的基本條件：

　�、俑叨认嚓P和同方向運動

　�、诓▌映潭认喈�

　�、弁顿Y回收需要一定的時間周期

　　④有一定資金規(guī)模量的要求

　�。�2）跨商品套利的特征：

　�、俪霈F(xiàn)套利機會的概率較大

　　②相應風險較大

　　2、跨市套利

　　（1）跨市套利的三個前提：

　�、倨谪浗桓顦说奈锏钠焚|相同或相近

　　②期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關性

　�、圻M出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。

　�。�2）跨市套利分類：正向、反向跨市套利

　　（3）跨市套利的風險：5種

　�、俦葍r穩(wěn)定性

　　②市場風險

　�、坌庞蔑L險

　　④時間敞口風險

　�、菡�策性風險