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2012年11月期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識精講第四章匯總

　　第四節(jié) 套期保值操作的擴展及注意事項

　　一、套期保值操作的擴展

　　1.交割月份的選擇

　　合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響：①合約流動性；②合約月份不匹配；

　　③不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定

　　企業(yè)結(jié)合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。

　　3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值

　�。�1）概念：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，簡稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，是指持有方向相反的同一品種、同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時，按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單進行交換的行為。

　�。�2）優(yōu)越性：①加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可以節(jié)約期貨交割成本；②比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷；③比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實物交割更有利。

　　（3）基本流程：①尋找交易對手；②交易雙方商定價格；③向交易所提出申請；④交易所核準(zhǔn)；⑤辦理手續(xù)；⑥納稅。

　　4.期現(xiàn)套利操作

　　期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。若價差和持倉費存在較大差異，期現(xiàn)套利可能出現(xiàn)。

　　在商品市場進行期現(xiàn)套利操作，一般要求交易者對現(xiàn)貨商品的貿(mào)易、運輸和儲存等比較熟悉，因此參與者多是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營背景的企業(yè)。

　　5.基差交易

　　（1）點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升、貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。 升、貼水的高低，與點價所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)。根據(jù)確定實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。

　�。�2）基差交易，是指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升、貼水方式確立點價方式的同

　　時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作�；�差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結(jié)合，這就保證在套期保值建倉時，就已經(jīng)知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風(fēng)險。

　　二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項

　　（1）企業(yè)在參與期貨套期保值之前，結(jié)合自身情況（包括行業(yè)風(fēng)險狀況、市場動態(tài)風(fēng)險狀況和企業(yè)自身的風(fēng)險偏好）進行評估，判斷是否需要以及是否有實力和能力做套期保值。

　�。�2）完善套期保值機構(gòu)設(shè)置，建立起規(guī)范的組織體系和有效的機構(gòu)部門。

　　（3）需要具備健全的內(nèi)部控制制度（業(yè)務(wù)授權(quán)制度和業(yè)務(wù)報告制度）和風(fēng)險管理部門

　�。�風(fēng)險報告制度、風(fēng)險處理程序等）。

　�。�4）加強對套期保值交易中相關(guān)風(fēng)險的管理：①基差風(fēng)險；②現(xiàn)金流風(fēng)險；③流動性風(fēng)險；④操作風(fēng)險。

　�。�5）掌握風(fēng)險評價方法：風(fēng)險價值法（VaR）、壓力測試、情景分析。