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　　近日，股市在對(duì)高通脹和流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂之中表現(xiàn)得動(dòng)蕩與不安，不安情緒也彌漫在股指期貨市場(chǎng)中。股指期貨專家稱，異動(dòng)的持倉(cāng)量和成交量有可能暗示底部到來(lái)了。
　　成交量增 
　　持倉(cāng)量降
　　11月23日，股指期貨四合約繼續(xù)向下尋求支撐，主力合約IF1012盤中最大跌幅超過(guò)3%，終盤報(bào)收3121.4點(diǎn)，下跌1.89%，持倉(cāng)量下降2395手至22502手。
　　從11月19日開(kāi)始，期指主力合約已是連續(xù)第三天出現(xiàn)大幅減倉(cāng)，從2555手，到1733手，再到2395手。
　　11月23日，12月合約收盤持倉(cāng)數(shù)量為22502手，與上一個(gè)交易日相比，持倉(cāng)數(shù)量大減2395手。如果按5分鐘的均價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，當(dāng)天從期指主力合約“出逃”的資金就超過(guò)4億元。而從期指其它合約的持倉(cāng)情況看，除新上市的IF1101較上一交易日小幅增倉(cāng)273手外，兩個(gè)季月合約合計(jì)日內(nèi)增倉(cāng)不超過(guò)100手。
　　同時(shí)，在持倉(cāng)量連續(xù)大幅減少的情況下，主力合約的成交量卻連續(xù)保持在高位。從11月19日起，IF1012(由于提前移倉(cāng)，IF1012在IF1011的最后幾個(gè)交易日已成為事實(shí)上的主力合約)的成交額均有所放大，分別為317329手、248082手和285775手。顯示出當(dāng)日做T+0的資金增多，資金撤離意愿堅(jiān)決。
　　空方優(yōu)勢(shì)仍然明顯
　　此外，從11月23日收盤后中金所公布的期指主力合約前20名持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，多方累計(jì)持倉(cāng)15317手，比上一個(gè)交易日減少1627手；空方累計(jì)持倉(cāng)19314手，比上一個(gè)交易日減少989手。這顯示多空主力持倉(cāng)均明顯減少。綜合來(lái)看，期指主力持倉(cāng)的“凈空單”(即多單與空單持倉(cāng)量之差)數(shù)量仍然高企，達(dá)到近4000手，空方優(yōu)勢(shì)仍然明顯。而期指多方主力減倉(cāng)較空方主力多出638手的情況也顯示出，目前期指多頭主力已經(jīng)完全“認(rèn)輸”，離場(chǎng)觀望態(tài)度明顯。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，近期期指持倉(cāng)持續(xù)減少，與期指資金對(duì)現(xiàn)貨行情的不確定性有較大關(guān)系。在前期現(xiàn)貨上漲的行情中，可以看到資金不斷涌入期指市場(chǎng)，期指持倉(cāng)也持續(xù)增加。但是在通脹壓力增長(zhǎng)、貨幣政策轉(zhuǎn)身，以及11月12日起股市突然連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)的不確定性突然增大，使得隔夜持倉(cāng)大幅減少，資金撤離也就不難理解。但是，如果近期現(xiàn)貨市場(chǎng)不能有效止跌，期指持倉(cāng)可能會(huì)進(jìn)一步縮減。
　　11月24日，在工商銀行(4.32,-0.07,-1.59%)復(fù)牌跌停的情況下，上證綜指仍拉出了30多點(diǎn)的反彈陽(yáng)線。而從IF1012持倉(cāng)情況看，持倉(cāng)量明顯增加，前20名多頭增倉(cāng)1015手至1.57萬(wàn)手，前20名空頭增倉(cāng)1498手至2.01萬(wàn)手。由此可看出空方趁反彈入場(chǎng)的態(tài)度較為明顯，而多方勢(shì)力也在增強(qiáng)，只是勢(shì)力略弱，但這并不表示未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)將走弱。
　　期貨分析師表示，雖然外盤隔夜普遍走弱，但股市在11月24日震蕩上揚(yáng)踩出了自己的節(jié)奏，短線止跌企穩(wěn)的格局逐漸構(gòu)筑。但從量的角度來(lái)看還是不能樂(lè)觀，滬深300(3194.853,-28.63,-0.89%)成分股成交量保持在1000億元左右的低位水平，與中陽(yáng)的走勢(shì)并不相稱；期指的總持倉(cāng)也仍然沒(méi)有超越3萬(wàn)手，與11月初動(dòng)輒4萬(wàn)手的水平相去甚遠(yuǎn)，顯示多空雙方都是意興闌珊，保持觀望的態(tài)度。
　　期現(xiàn)溢價(jià)率在1%以內(nèi)
　　從交易情況看，經(jīng)過(guò)11月24日的反彈，當(dāng)日期現(xiàn)溢價(jià)升高至0.64%，不過(guò)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日處于1%以內(nèi)。
　　從具體期現(xiàn)價(jià)差看，11月22日至24日分別為17.06點(diǎn)、14.22點(diǎn)和20.36點(diǎn)，25日盤中的價(jià)差更是縮小至10點(diǎn)以下。這意味著，期現(xiàn)套利的空間已經(jīng)被封殺。
　　盡管最近期現(xiàn)沒(méi)有套利空間，但是，業(yè)內(nèi)專家一直期待的負(fù)溢價(jià)遲遲沒(méi)有出現(xiàn)，可見(jiàn)多方的樂(lè)觀情緒還沒(méi)有進(jìn)入“冰點(diǎn)”，任何一個(gè)反彈都能立即點(diǎn)燃多方的上攻熱情。另外，主力合約IF1012在23日14:07破位后未見(jiàn)進(jìn)一步追殺，在連續(xù)小陽(yáng)整理后于14:14出現(xiàn)罕見(jiàn)“秒拉”行情，兩分鐘內(nèi)飆升近百點(diǎn)。這進(jìn)一步說(shuō)明，做多情緒一觸即發(fā)。