通脹和中國因素推升銅價
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-29
去年11月底至今年2月上旬，由于市場預(yù)期占全球銅消費量高達40%的中國今年的需求仍將保持強勁增長，以及各大基金公司以實貨銅為基礎(chǔ)的ETF推出，將使銅市供應(yīng)出現(xiàn)較大缺口，因此，銅價一路高歌猛進，如倫銅在2月份創(chuàng)下了10190美元/噸歷史紀(jì)錄。3月份，銅價回落了8%，但仍維持高位振蕩格局，且市場多空分歧持續(xù)升溫。4月初，市場充滿了謹(jǐn)慎和迷惑氣氛，正當(dāng)市場普遍認(rèn)為中國緊縮政策及高庫存將在短期內(nèi)使銅價出現(xiàn)重大修正之際，銅價卻出乎意料地強勢上攻，倫銅直逼10000美元/噸大關(guān)。那么，后市銅價將如何演繹？
全球通脹勢頭迅猛，加息難抵物價上漲
受中東局勢動蕩及日本地震影響，國際油價大幅攀升，并導(dǎo)致替代能源價格上漲，進而傳導(dǎo)至其他大宗商品市場，這加劇了全球通脹。日前，中國央行和歐洲央行陸續(xù)宣布加息，但市場對此反應(yīng)冷淡，全球股市及商品市場不跌反漲，市場對政策調(diào)控的擔(dān)憂情緒也趨于淡化。此外，日本地震后向市場注入了大量資金，英國央行保持2000億英鎊(約合3266億美元)量化寬松的貨幣政策規(guī)模不變，而美聯(lián)儲實施第三輪量化寬松貨幣政策的可能性仍比較大，估計市場流動性會再度泛濫，這有可能將引發(fā)商品市場第二波的飚漲。
中國需求顯現(xiàn)，銅價回調(diào)幅度有限
目前，中國保稅區(qū)異乎尋常的銅庫存引起了全球市場的關(guān)注，并開始擔(dān)心中國不斷攀升的銅庫存雖然不會立即流入市場，但可能會大幅降低銅市供應(yīng)缺口的預(yù)期。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，上海保稅區(qū)約有60萬噸銅庫存，中國南方港口約有10萬噸。這合計占到全球銅礦約1580萬噸年開采量的4.4%左右，加上中國收儲的30萬噸銅庫存，這讓今年精煉銅市場是否真如預(yù)期那樣短缺成為疑問，產(chǎn)生了市場將供需平衡甚至略微供過于求的預(yù)期。但最近幾周現(xiàn)貨市場卻發(fā)出另一種信號。雖然我們無法統(tǒng)計中國實際存在的隱性銅庫存數(shù)量，但可以從顯性庫存進行推測。最近3周以來，滬銅庫存開始出現(xiàn)削減跡象，減少了2.3噸至15萬噸�，F(xiàn)貨市場也從上個月的貼水轉(zhuǎn)向升水50—200元/噸，市場詢價要貨積極，但貿(mào)易商惜售。當(dāng)銅價跌至70000元/噸以下后，市場買盤踴躍。
如此看來，中國需求并不像市場想象的那么糟糕，而實際可消耗的銅庫存也并非過分充裕。這就說明中國銅庫存數(shù)據(jù)并不能真實的反應(yīng)市場實際供需情況。由于中國政府持續(xù)實施緊縮政策，企業(yè)資金緊張，許多非礦業(yè)企業(yè)利用“融資銅”作為貸款工具。有業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)前上海保稅區(qū)60萬—70萬噸的銅庫存中“融資銅”占比高達95%，不流通于國內(nèi)現(xiàn)貨市場。因此，中國的基本需求仍然存在，相當(dāng)一部分庫存正在被有計劃地消耗。
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