消費淡季主導(dǎo)糖價
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-28
3月17日，鄭糖期價在6800一線受到支撐企穩(wěn)，隨后探底回升。上周SR1109合約繼續(xù)反彈，突破下跌趨勢線阻力，并于上周五站上20日均線，但是高位獲利平倉壓力較大，市場追漲意愿明顯不足。目前，國內(nèi)糖價主要受兩大因素推動：一是國內(nèi)迎來糖廠收榨高峰期，現(xiàn)貨庫存正逐漸補進；二是在季節(jié)性壓力下，傳統(tǒng)消費淡季尚未結(jié)束。筆者認(rèn)為，后期庫存情況以及消費趨勢將成為決定收榨后價格運行方向的重要因素。
利空因素疊加，外糖難返高位
上周，在泰國食糖產(chǎn)量超預(yù)期以及印度批準(zhǔn)出口50萬噸自產(chǎn)糖的壓力下，再加上3月份以來，巴西中南部持續(xù)降雨導(dǎo)致其2011/2012新榨季可能稍有延遲，ICE原糖期價一度下挫。巴西陰雨天氣不僅導(dǎo)致甘蔗品質(zhì)受損，降低其含糖率，而且不利于收割作業(yè)，將影響全球白糖的短期供應(yīng)，預(yù)計降雨可能持續(xù)至4月份才會有所減弱。雖然上周糖價一度出現(xiàn)技術(shù)性強勁反彈，但考慮到當(dāng)前部分主產(chǎn)國食糖生產(chǎn)前景好于預(yù)期、2011/2012制糖年巴西食糖生產(chǎn)前景看好以及印度可能擴大甘蔗種植面積等眾多利空因素影響，糖價上漲動力將受到抑制，估計短期內(nèi)重返前期高位的可能性不大。
收榨進度滯后，庫存逐漸增加
隨著國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)收榨，現(xiàn)貨市場的供應(yīng)量進一步增加。從上周末收榨糖廠的數(shù)量來看，當(dāng)前國內(nèi)收榨已進入高峰期，最終食糖產(chǎn)量將在4月初得到確認(rèn)，屆時全國產(chǎn)量將趨于明朗。從目前收榨進度看，廣西大部分糖廠已收榨完畢，只有少數(shù)糖廠生產(chǎn)會持續(xù)到4月上旬。截止到3月22日，廣西收榨糖廠數(shù)達42家，同期減少27家，整體收榨進度明顯慢于上榨季同期。已收榨糖廠累計產(chǎn)能達到24萬噸/日，占全區(qū)糖廠設(shè)計總產(chǎn)能的37.5%。受上周廣西持續(xù)陰雨天氣的影響，部分糖廠尾蔗砍收受阻，不僅影響了農(nóng)民砍蔗的積極性，還使得收榨時間相應(yīng)推遲。據(jù)了解，大多現(xiàn)貨商除非有進貨需要都不愿意囤糖，其中價格因素是限制現(xiàn)貨流通速度的主要原因。在此情況下，盡管收榨進度滯后于去年同期，但庫存仍在逐漸增加，短期內(nèi)糖市供大于求的局面對糖價形成了不小的壓力。
消費淡季主導(dǎo)糖價近期走勢
一般來說，2—4月是我國傳統(tǒng)的食糖淡銷季節(jié)，糖價高企在一定程度上抑制需求是糖價走勢的主導(dǎo)因素。由于目前尚處于消費淡季，白糖成交主要以經(jīng)銷商和用糖企業(yè)常規(guī)庫存補庫為主，估計在夏季到來前用糖消費很難轉(zhuǎn)旺。在消費仍處淡季的情況下，新糖上市尚有一段時間，使得多空雙方維持膠著狀態(tài)，市場購銷表現(xiàn)得比較平靜。另據(jù)了解，有消費終端企業(yè)表示在不超過生產(chǎn)成本的情況下愿意備貨白砂糖，反之將考慮選擇其他代替品。這意味著用糖需求彈性較大，消費預(yù)期對當(dāng)前的食糖購銷形成了制約，削弱了糖價上行的基礎(chǔ)。
2010/2011榨季生產(chǎn)期將告一段落，本榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)已成定局，不過減產(chǎn)所形成的利多在前期的盤面上已充分體現(xiàn)并逐步消化，再加上近期為控制通脹央行收緊貨幣政策頻出，宏觀基本面已經(jīng)轉(zhuǎn)向利空，市場調(diào)整跡象明顯�？紤]到階段性調(diào)整行情尚未結(jié)束，近期基本面消息較匱乏，盤面日內(nèi)波動較為劇烈，建議投資者操作上以振蕩思路為主，預(yù)計SR1109合約在7080關(guān)口附近多空分歧會加大，另外需關(guān)注上方7220阻力及60日均線壓力。
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