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　　進(jìn)入4月份，PTA期價開始企穩(wěn)回升，但目前市場心態(tài)依舊不穩(wěn)，PTA上漲難度加大，筆者認(rèn)為，PTA目前的上漲只是下跌過程中的反彈，反彈到位后，PTA將繼續(xù)下跌。
　　一、原料支撐作用將逐漸增強(qiáng)
　　近期地緣政治因素導(dǎo)致國際原油價格持續(xù)上漲，但PTA價格卻未受到明顯提振。這主要是因為PX環(huán)節(jié)利潤較高，鈍化了油價上漲的影響力。日本地震后，PX價格沖高，PTA的最低利潤一度被壓縮至1000元/噸以下，成本支撐作用顯現(xiàn)，因此在當(dāng)時商品大勢走弱背景下，PTA價格表現(xiàn)堅挺。但是，隨著國內(nèi)PX產(chǎn)量的增加，以及因PTA裝置檢修導(dǎo)致的需求減少，PX的供需面趨于寬松，PX價格從高位回落，PTA價格重心下移。而從PX環(huán)節(jié)來考慮，因6、7月份國內(nèi)將有70萬噸的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，且5月份之后，PTA裝置的集中檢修期結(jié)束，對于PX的需求將增加，PX下半年的看漲預(yù)期很強(qiáng)。因此，雖然短期內(nèi)PX利潤自高位回落，但回落空間有限，而油價上漲的提振作用將通過石腦油的上漲逐漸在PX環(huán)節(jié)表現(xiàn)出來，也將適當(dāng)作用于PTA市場，短期看，PTA將繼續(xù)反彈。
　　二、終端消費缺乏信心，制約PTA價格上漲
　　棉花、化纖等紡織原料價格高企，用工成本大幅上升及人民幣升值等導(dǎo)致國內(nèi)紡織服裝的訂單價格上漲，在一定程度上抑制了終端的消費。另外，收緊的貨幣政策對于PTA市場的影響也將通過下游消費表現(xiàn)出來。紡織服裝行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，行業(yè)內(nèi)存在很多中小型企業(yè)，其自身的抗風(fēng)險能力較差，在原料和用工成本大幅上漲及資金偏緊的大環(huán)境下生存困難，這直接導(dǎo)致了下游消費萎縮，也將制約PTA價格上漲。
　　正是因為承受能力較差的紡織企業(yè)非常謹(jǐn)慎，所以庫存壓力在聚酯和化纖環(huán)節(jié)中表現(xiàn)明顯。據(jù)統(tǒng)計，目前聚酯企業(yè)大多虧損，化纖的利潤也非常低，庫存達(dá)到15—22天的水平，企業(yè)的資金壓力非常大，不少聚酯和滌絲裝置有降負(fù)減產(chǎn)的計劃，直紡滌短的裝置負(fù)荷已經(jīng)由年后90%的高位回落至目前的78%左右。部分原料庫存較高的企業(yè)有少量拋售原料的動作，使得PTA現(xiàn)貨市場原本供應(yīng)偏緊的局面得到了緩解，對PTA現(xiàn)貨價格的支撐作用減弱。終端消費的不暢導(dǎo)致了整個產(chǎn)業(yè)鏈的成本傳遞遇阻，PTA價格承壓回落。
　　但是，從終端實質(zhì)的產(chǎn)銷情況來看，市場剛性需求尚好，只是因為成本高企及流動性收緊等因素導(dǎo)致下游企業(yè)缺乏信心，表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，從而制約了整個產(chǎn)業(yè)鏈的運轉(zhuǎn)。
　　棉花和PTA一樣，目前面臨著同樣的問題，都是下游庫存高企、成本傳遞遇阻制約了其價格上漲。但應(yīng)該看到的是，棉花的供需存在缺口是不爭的事實。從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的需求曲線來看，隨著價格的回落，商品的需求量會上升。也就是說，棉花價格回落至下游企業(yè)可以承受的水平時，需求或?qū)⒃黾樱瑢脮r棉價有望企穩(wěn)回升，滌絲的消費也將有望被帶動起來。不過，這種情況的出現(xiàn)是要建立在紗廠及滌綸企業(yè)的庫存得到了有效釋放的前提下。因此，關(guān)注下游走貨情況可以及時把握棉花和PTA走勢的轉(zhuǎn)折點。