商品市場短期難入“熊途”
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-16
接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前來看，以原油為代表的大宗商品調(diào)整行情短期還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，前期支撐商品市場走牛的因素并沒有消失。在全球通脹預(yù)期并未改善的大背景下，如果未來出現(xiàn)突發(fā)性事件，商品市場短期很難步入“熊途”。
流動(dòng)性轉(zhuǎn)緊是下跌主因
短短4個(gè)交易日時(shí)間，紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格就從4月底的114美元/桶猛跌到94美元/桶，目前仍然在100美元/桶上下艱難“徘徊”；全球貴金屬價(jià)格也紛紛回落，前期上漲快速的國際銀價(jià)出現(xiàn)了罕見的暴跌，從最高的近50美元/盎司下跌到34美元/盎司左右，“抹去了”過去2個(gè)月的漲幅。
以銅、橡膠為代表的工業(yè)品期貨市場的新一輪調(diào)整，其實(shí)從今年2月中旬以來就已經(jīng)展開。同期，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的走勢也毫不樂觀，國內(nèi)外大豆、玉米、糧食等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種也紛紛步入了下跌通道中。
銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬認(rèn)為，推動(dòng)本輪商品期貨市場調(diào)整的原因有中國緊縮政策的疊加效應(yīng)、中國控通脹帶來的調(diào)控壓力、貨幣推動(dòng)的虛幻“需求”也接近了極限以及后續(xù)流動(dòng)性預(yù)期的不明朗使得資金紛紛離場觀望。
付鵬指出，2008年以后大宗商品價(jià)格的主要上漲推動(dòng)力來源于全球流動(dòng)性環(huán)境。從這個(gè)角度看，本輪大宗商品的調(diào)整行情有兩個(gè)發(fā)動(dòng)點(diǎn)：一是在去年年底國內(nèi)通脹壓力不斷增加情況下，2010年11月行政調(diào)控政策疊加效應(yīng)引發(fā)的調(diào)整。在這一波調(diào)整中，農(nóng)產(chǎn)品以及能源化工產(chǎn)品調(diào)整幅度較大；二是來源于今年2月后對于緊縮政策持續(xù)性累加效果的連鎖反應(yīng)。
國泰君安期貨研究所副所長吳泱表示，前期地緣政治動(dòng)蕩給原油等大宗商品帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間有一定限度，目前全球金融市場很大一部分投機(jī)和避險(xiǎn)資金已經(jīng)紛紛從大宗商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上撤出，轉(zhuǎn)向美元、美債等風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)。而美元反彈對大宗商品下跌也起到較大的推波助瀾作用。
短期難言“牛轉(zhuǎn)熊”
東證期貨研究所副所長林慧指出，大宗商品的調(diào)整首先是從過去兩年中漲幅最大的橡膠和棉花開始，隨后下跌蔓延至整個(gè)工業(yè)品市場，目前已經(jīng)擴(kuò)大到原油市場。林慧表示，當(dāng)前市場跌勢已經(jīng)較為明顯，但如果將行情放大到2008年以來的上漲，那么今年大宗商品的集體下跌行情目前仍只能屬于連續(xù)兩年上漲之后的調(diào)整行情，且調(diào)整的幅度并不大。后市是否會(huì)“牛”轉(zhuǎn)“熊”，還需要進(jìn)一步觀察。
林慧表示，從中長期角度來看，商品的調(diào)整行情很可能繼續(xù)，但就短期走勢而言，在持續(xù)下跌之后，近期部分品種出現(xiàn)了一定的抗跌性，不排除后市出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能。“年底之前，預(yù)計(jì)多數(shù)工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品很可能出現(xiàn)大區(qū)間震蕩行情，但農(nóng)產(chǎn)品的走勢不太好確定，下半年各品種增產(chǎn)的概率較大，是否能夠增收，則有賴于天氣表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品整體會(huì)較工業(yè)品表現(xiàn)更為抗跌。和前兩年相比，大宗商品走勢整體會(huì)相對偏弱，震蕩概率更大，我們更關(guān)注下半年的股市是否會(huì)有行情出現(xiàn)。”她認(rèn)為。
“今年行情分化將會(huì)非常明顯，商品屬性偏重的品種（如橡膠、棉花）有望逐漸轉(zhuǎn)入到基本面，但鑒于中國控通脹的力度，這些品種很難創(chuàng)出新高。而對于金融屬性比較強(qiáng)的品種（如滬銅），隨著國內(nèi)外緊縮政策有望松動(dòng)，這些品種仍有望挑戰(zhàn)年內(nèi)新高。”付鵬說。
“只有當(dāng)美國進(jìn)入了貨幣緊縮周期，才是大宗商品價(jià)格真正能言‘見頂’的時(shí)候。”吳泱表示。
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