三、金融期權(quán)

　(一)期權(quán)合約

　　1、定義：期權(quán)合約是買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的合約，賦予合約買(mǎi)方按照協(xié)定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出特定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。合約的協(xié)定價(jià)格也稱(chēng)執(zhí)行價(jià)格，是指在買(mǎi)方要求執(zhí)行期權(quán)時(shí)買(mǎi)賣(mài)該資產(chǎn)的價(jià)格。

　　對(duì)于合約的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，期權(quán)是一項(xiàng)權(quán)利，既可以執(zhí)行，也可以不執(zhí)行。對(duì)于合約賣(mài)方來(lái)說(shuō)，只能被動(dòng)地接受對(duì)方的要求。期權(quán)的買(mǎi)方將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給賣(mài)方。期權(quán)的買(mǎi)方要向賣(mài)方支付購(gòu)買(mǎi)這項(xiàng)權(quán)利的費(fèi)用叫作期權(quán)費(fèi)。

　　2、期權(quán)合約的分類(lèi)

　　(1) 買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)

　　針對(duì)期權(quán)的內(nèi)容不同，期權(quán)分為買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)。買(mǎi)權(quán)也稱(chēng)看漲期權(quán)，它賦予期權(quán)買(mǎi)方按照協(xié)定價(jià)格買(mǎi)入某種特定資產(chǎn)的權(quán)利;賣(mài)權(quán)也稱(chēng)看跌期權(quán)，它賦予期權(quán)買(mǎi)方按照協(xié)定價(jià)格賣(mài)出某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。

　　(2)美式期權(quán)和歐式期權(quán)

　　期權(quán)根據(jù)執(zhí)行條件不同，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指在到期之前任何時(shí)間都可以要求執(zhí)行的期權(quán);歐式期權(quán)是指只能在到期日當(dāng)天才可以要求執(zhí)行的期權(quán)。顯然，美式期權(quán)的權(quán)利更大，所以期權(quán)費(fèi)也高。

　　(二)外匯期權(quán)

　　1、定義：外匯期權(quán)又稱(chēng)貨幣期權(quán)，是賦予期權(quán)買(mǎi)方按照協(xié)定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出特定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利的合約。

　　2、外匯期權(quán)根據(jù)協(xié)定匯率和標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格之間的關(guān)系，可以分為：

　　實(shí)值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者能夠獲得正的現(xiàn)金流量。如果買(mǎi)權(quán)的協(xié)定價(jià)格低于市場(chǎng)匯率，或者賣(mài)權(quán)的協(xié)定匯率高于市場(chǎng)匯率，則為實(shí)值期權(quán)。只有在期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)時(shí)，期權(quán)的買(mǎi)方才會(huì)要求執(zhí)行期權(quán)。

　　虛值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者的現(xiàn)金流量是負(fù)的。如果買(mǎi)權(quán)的協(xié)定價(jià)格高于市場(chǎng)匯率，或者賣(mài)權(quán)的協(xié)定匯率低于市場(chǎng)匯率，則為虛值期權(quán)。在期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí)，期權(quán)的買(mǎi)方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，讓其到期自動(dòng)失效。

　　兩平期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，持有者的現(xiàn)金流量為零。

　　(三)金融期權(quán)的作用

　　期權(quán)也可以用來(lái)套期保值或者投機(jī)。

　　Ø 套期保值

　　如果投資者在將來(lái)要收到一筆外匯，則可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)該貨幣的賣(mài)權(quán)來(lái)套期保值。賣(mài)權(quán)確定了將來(lái)賣(mài)出該外匯的底價(jià)，等干協(xié)定匯率減去期權(quán)費(fèi)。反之，則購(gòu)買(mǎi)該貨幣的買(mǎi)權(quán)。買(mǎi)權(quán)確定了將來(lái)買(mǎi)人該外匯的頂價(jià)，等于協(xié)定匯率加上期權(quán)費(fèi)。

　　Ø 投機(jī)

　　如果投機(jī)者預(yù)期即期匯率將上升，有可能高于協(xié)定匯率與期權(quán)費(fèi)之和，就可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)該貨幣的買(mǎi)權(quán)來(lái)獲利;反之，則買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)。