2011年國(guó)際商務(wù)師考試輔導(dǎo)：國(guó)際經(jīng)濟(jì)法(3)
來(lái)源：育路國(guó)際商務(wù)師考試網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-13 09:41:32
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3、外匯頭寸的調(diào)整方法
銀行防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要措施就是調(diào)整外匯的敞口頭寸，或者盡量縮小敞口頭寸，或者使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢(shì)相一致。銀行調(diào)整外匯頭寸一般是通過(guò)銀行同業(yè)間的外匯交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。銀行在同業(yè)交易中報(bào)送價(jià)格的原則是，當(dāng)本銀行需要買(mǎi)進(jìn)某種外匯時(shí)，就應(yīng)該提高這種貨幣的買(mǎi)入價(jià)，使其略高于外匯市場(chǎng)的平均水平；當(dāng)本銀行需要賣(mài)出某種外匯時(shí)，就應(yīng)該降低這種貨幣的賣(mài)出價(jià)，使其略低于外匯市場(chǎng)的平均水平。這樣才能促成其他銀行盡快與本銀行成交，以達(dá)到本銀行調(diào)整外匯頭寸的目的。
�。�1）單一貨幣頭寸的調(diào)整。即銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)只需對(duì)這一種貨幣的頭寸進(jìn)行調(diào)整。
①即期頭寸的調(diào)整。例如，某銀行某日的買(mǎi)賣(mài)情況為：買(mǎi)進(jìn)美元1000萬(wàn)，價(jià)格為$1=RMB￥8.25，付出8250萬(wàn)元人民幣；賣(mài)出美元800萬(wàn)，價(jià)格為$1=RMB￥8.27，收進(jìn)6616萬(wàn)元人民幣，結(jié)果是該銀行持有美元多頭200萬(wàn)。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該銀行就要設(shè)法拋出這200萬(wàn)美元，使其美元的頭寸干衡，從而獲得利潤(rùn)。
�、诩雌陬^寸與遠(yuǎn)期頭寸的綜合調(diào)整。在上例中，銀行的外匯買(mǎi)賣(mài)和頭寸的調(diào)整都是即期的，操作起來(lái)比較簡(jiǎn)單。實(shí)際上，銀行在進(jìn)行大量的即期外匯買(mǎi)賣(mài)的同時(shí)，也有大量的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。這樣，銀行不僅在即期交易中會(huì)出現(xiàn)敞口頭寸，而且在遠(yuǎn)期交易中也會(huì)出現(xiàn)敞口頭寸，這就要求銀行將即期頭寸和遠(yuǎn)期頭寸結(jié)合起來(lái)進(jìn)行調(diào)整。
例如，某銀行某日的外匯交易情況為：即期交易買(mǎi)進(jìn)1000萬(wàn)美元，賣(mài)出800萬(wàn)美元，多頭200萬(wàn)美元；遠(yuǎn)期交易買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元，賣(mài)出400萬(wàn)美元，空頭300萬(wàn)美元。該銀行的綜合頭寸為空頭100萬(wàn)美元。
對(duì)上述頭寸綜合調(diào)整的方法有兩種：
第一，將即期頭寸和遠(yuǎn)期頭寸同時(shí)進(jìn)行拋補(bǔ)，使兩者的頭寸都為零，即賣(mài)出即期外匯200萬(wàn)美元，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯300萬(wàn)美元。該方法雖然可使外匯風(fēng)險(xiǎn)完全得以消除，但在實(shí)際的外匯業(yè)務(wù)中，如此嚴(yán)密的操作既無(wú)必要，也難以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫h(yuǎn)期交易中外匯的買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出，以及遠(yuǎn)期空頭的補(bǔ)進(jìn)，這三項(xiàng)交易要做到交割日期完全一致，幾乎不可能。第二，只拋補(bǔ)綜合頭寸，使綜合頭寸為零。此方法又有兩種具體措施：一是買(mǎi)進(jìn)即期外匯100萬(wàn)美元，使即期交易的多頭增加為300萬(wàn)美元，與遠(yuǎn)期交易的空頭300萬(wàn)美元相匹配，綜合頭寸為零；二是賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯100萬(wàn)美元，使遠(yuǎn)期交易的空頭減少為200萬(wàn)美元，與即期交易的多頭200萬(wàn)美元相匹配，綜合頭寸為零。由于綜合頭寸為零，該銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
�、鄄煌桓钊盏倪h(yuǎn)期頭寸的綜合調(diào)整。由于各個(gè)遠(yuǎn)期交易的交割日不盡相同，因此銀行在實(shí)際的外匯交易中，也必然會(huì)產(chǎn)生不同交割日的遠(yuǎn)期頭寸。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)不同交割日的遠(yuǎn)期頭寸也應(yīng)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行調(diào)整。
例如，某銀行某年1月1日的外匯交易情況為：第一筆遠(yuǎn)期交易買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元，該年的3月31日交割，第二筆遠(yuǎn)期交易賣(mài)出100萬(wàn)美元，該年的5月31日交割。
此例中雖然銀行的綜合頭寸為零，但由于兩筆遠(yuǎn)期交易的交割日不同，銀行依然面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，即3月31日交割的美元面臨美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。而5月31日交割的美元?jiǎng)t面臨美元升值的風(fēng)險(xiǎn)。為此，銀行可通過(guò)互換交易來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，即1月1日銀行賣(mài)出100萬(wàn)美元，交割日定為該年的3月31日，同時(shí)又買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元，交割日定為該年的5月31日。通過(guò)該筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的互換交易，銀行實(shí)際上將3月31日買(mǎi)進(jìn)的100萬(wàn)美元，推遲到5月31日才持有，而此時(shí)這100萬(wàn)美元又正好與該銀行所賣(mài)出的100萬(wàn)美元相抵，外匯風(fēng)險(xiǎn)得以完全避免。
當(dāng)然，此例帶有某種特殊性，即銀行在1月1日所進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易中，買(mǎi)進(jìn)的美元與賣(mài)出的美元在金額上剛好相等，只是交割日不同，事實(shí)上可能并非如此巧合。如果銀行在不同交割日的遠(yuǎn)期外匯交易中，買(mǎi)進(jìn)的某種貨幣的金額與賣(mài)出的該種貨幣的金額不相等，為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，銀行既可以通過(guò)互換交易防范部分風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)以后的外匯交易來(lái)加以平移，或兩種方法同時(shí)并用。
現(xiàn)假設(shè)該銀行1月1日買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期美元300萬(wàn)，該年的3月31日交割；賣(mài)出遠(yuǎn)期美元400萬(wàn)，該年的5月31日交割，此時(shí)銀行可在1月1日，先進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的互換交易，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元300萬(wàn)，3月31日交割，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期美元300萬(wàn)，5月 31日交割；到1月2日或以后合適的時(shí)間，再補(bǔ)進(jìn)遠(yuǎn)期美元100萬(wàn)，5月31日交割。
